中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：流動性寬鬆與鉛市短期供大於求的矛盾。
我們的觀點：市場情緒有所修復，但金屬走勢差異化加大，隨着再生原生鉛價差收窄，鉛價低位修復。鉛市短期矛盾在累庫後的交倉預期，節後鉛市累庫明顯，當前國內社會庫存及廠庫庫存合計超過8萬噸，根據調研了解3月期貨交倉意願或超過2.5萬噸，這部分廠庫庫存顯性化，或令價格短期承壓。鉛因金融屬性弱於其他品種導致價格大幅上行困難，交易角度市場更多是將鉛作爲空頭配置與其他品種進行對衝，我們預計短期交倉壓力下，鉛價承壓偏弱。另，考慮到市場流動性偏寬鬆基調暫未見明顯轉向，鉛價總體難擺脫震蕩格局。預計滬鉛波動區間14800/16000元，倫鉛波動1900/2200美元。
投資策略：單邊觀望，或跨品種鉛短期空頭配置，輕倉跨市反套。
風險提示:國內累庫超預期導致比價較長時間不能回歸。
