假期間外盤走勢概述：春節期間，海外股市及大宗商品價格多數上漲，倫鉛整體維持震蕩偏強。LME鉛價最高上行至2145美元，刷新2019年12月以來高點，假期漲幅1.5%。
假期宏觀及產業變化：市場流動性充裕已成市場主流預期，隨着美國以外疫情持續好轉，新增確診保持快速下降，中國疫情得控，經濟復蘇預期更加強烈，而美國財政部長則支持推出更有力的財政刺激政策，美聯儲延續鴿派作風，美元指數下行，市場風險偏好整體上行。隨着倫鉛價格上漲，庫存下降，LME0-3貼水在收窄，需注意的是今年以來海外快速大幅去庫不排除顯性庫存隱形化，自本周二開始，庫存開始現回升，謹防海外交倉方式的庫存回流。
對於鉛產業鏈，原生鉛企業變數不大，2月因春節假期順勢檢修或放假的企業較多，而部分前期檢修企業也將恢復生產。目前看再生鉛企業變數更多，在2020年春節受疫情影響再生鉛企業節後復產一再延後，階段性供需錯配持續較長時間，今年情況或有所緩和，年前安徽、河南、山東地區再生企業原料廢電瓶備庫較爲充分，年後再生復產即便較慢，但整體要好於去年同期。對於下遊鉛蓄企，春節大型電池廠因疫情管控執行春節不放假，且電池成品庫存低於去年，有助市場整體情緒提振。
當前市場矛盾：節後累庫幅度及消費復蘇進度
我們的觀點：對於2月從基本面角度或延續供需雙弱的觀點，受制於物流因素導致的節後累庫或在煉廠庫存大增上得以顯現，國內嚴控疫情導致今年需求的恢復也將快於去年，對於節後市場，市場將季節性累庫，但再生鉛低利潤且預期生產恢復進度較慢，庫存增長幅度或低於去年同期，國內鉛價節後補漲或維持震蕩偏強，不排除滬鉛短期上衝15800一線。從中期驅動上，鉛市矛盾並無特別突出，鉛價更多是被動跟漲，在弱勢基本面與當前偏強宏觀氛圍博弈下，鉛價後續仍將以基本面主導，價格上行空間也在基本金屬中偏小，維持寬幅震蕩可能性較大，滬鉛波動區間在14500/15800元,倫鉛波動區間1900/2200美元。
策略：國內礦一季度有缺口，節後再生復產較慢且海外隱形庫存顯性化有可能性，繼續買國內拋國外跨市反套策略。
風險點：流動性快速轉向收緊，需求不及預期導致累庫超預期。
