宏觀：隨着拜登順利上臺市場對後續刺激措施的開展仍有良好預期。疫苗接種範圍逐步擴大，全球經濟復蘇的主基調沒有改變。12月國內工業增加值超預期，四季度工業產能利用率升至78%。國內貨幣政策延續精準滴灌思路，暫無明顯收緊擔憂。
基本面：鉛蓄電池企業周度開工率爲74.36%，初端消費繼續持穩。今年蓄企整體放假時間或短於往年，考慮到疫情對物流和冶煉的影響，春節前的慣例補庫行爲仍在延續，從而帶動本周鉛錠社會庫存下降超1.1萬噸。目前蓄企節前初步補庫或將告一段落，隨着鉛價修復下周補庫或有邊際走弱的風險。原生鉛生產目前相對平穩，但因疫情防控，部分再生鉛企業進出貨受到較大影響，當前已陸續進入停產放假狀態。據SMM統計1月國內再生鉛減產量或達3.5萬噸左右，2月的減產量在8萬噸以上。從邊際量看當前的供給端收縮預期明顯強於消費端，或將給短期鉛價帶來進一步上衝動能。但是考慮到終端消費並未出現進一步改善跡象，下遊補庫的強度和可持續性很難出現較強的一致預期，從而將限制鉛價的上行空間。
操作策略：鉛價或將延續偏強震蕩的格局，滬鉛主力合約波動區間或在14900-15600元/噸附近。關注供需的邊際變化。
2021年1月25日美爾雅期貨鉛周報
