宏觀：周內中央經濟工作會議對明年宏觀政策的定調是“保持連續性、穩定性、可持續性”，財政空間和貨幣供應可能將會趨於收斂，但節奏上應該不會太快。
基本面：周內鉛初端消費保持平穩，電動蓄電池企業成品累庫壓力有所上升，但考慮到春節前的補庫，企業開工率暫未有調整計劃。整體終端消費目前仍能維持現狀，暫無惡化跡象。鉛價的核心驅動仍在供應端和板塊影響。周初供給端過剩壓力凸顯促使鉛價進一步回調，但精廢價差的收窄和有色板塊的提振使鉛價獲得一定支撐並有所修復。目前再生鉛生產仍處於擴張期，周度開工率環比增1%至54.1%。再生鉛產能彈性不減，冶煉仍保有一定利潤。當前鉛消費處於季節性淡季，供給端增量進一步釋放的壓力並未看到減輕的跡象。周內鉛錠社庫連續八周保持累庫趨勢，周環比增加0.69萬噸至5.71萬噸。鉛基本面對價格仍將持續產生壓制。即便短期鉛價無法完全擺脫其它金屬影響，但也缺乏持續上行的客觀條件。
操作策略：預計下周滬鉛主力合約波動區間或在14300-15200元/噸附近。建議企業高位保值，滬鉛維持逢高沽空操作爲主。
2020年12月28日美爾雅期貨鉛周報
