中長期矛盾:經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾:經濟復蘇預期與市場累庫壓力博弈。
我們的觀點:美國財政刺激法案期望達成,寬鬆貨幣政策或持續,美元指數跌破90一線,金屬市場走勢分化,上周海內外齊齊交倉,LME庫存大幅增長2.1萬噸,現貨由前期貼水轉升水結構,而國內12月交割量超過2萬噸,鉛價承壓。目前來看,隨着國內當月交割結束,短期市場最大利空釋放,市場關注點或重新切換。當前再生利潤仍偏低水平,消費端無法跟漲導致的國內累庫仍將持續,流動性未邊際收緊前通脹擡升對金屬整體支撐仍在,我們預期12月鉛價邏輯主線或在商品屬性及金融屬性間來回切換,鉛價波動重心被動擡升,價格寬幅震蕩。由於市場外強內弱比價低位,進口礦已陷入虧損,遠期礦TC報價走高,明年1-2月份或因進口礦的需求促使比價向上修復,嘗試少量買國內拋國外的跨市反套。
投資策略:短期觀望,資金推動下鉛市不追漲。
風險提示:無