鉛
中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減
我們的觀點：隔夜倫鉛最高觸及2053美元，在品種輪動下，鉛價相對其他金屬品種低估，鉛價經過一輪補漲修復，但目前來看，其反彈力度仍低於其他金屬品種。前期我們對鉛市場觀點主要是流動性擴張+再生減產引發的價格修復，但消費端無法跟漲導致的累庫尚未結束，將限制價格反彈空間。目前來看，再生鉛低利潤快速修復，而鉛市場因終端消費分化導致的累庫也在持續，上周國內社會庫存增加2600噸至3.78萬噸，海外去庫放緩。綜上，鉛價超預期反彈更多由宏觀驅動，通脹預期下鉛價被動跟漲，後期鉛市或繼續累庫，但基本面邏輯對價格影響相對弱化，從幅度來看，鉛價突破15000一線壓力後打開資本市場向上想象空間，倫鉛已突破年內新高，滬鉛不排除進一步迎來比價修復的反彈。
投資策略：短期觀望，資金推動下鉛市不追漲。
風險提示：無
