宏觀：美國財政刺激方案兩黨雖有一定共識但雙方仍有較大分歧需要協商解決，財政刺激方案大選前完全落地的可能性仍然較低。目前海外宏觀利好預期對金屬價格影響已經邊際走弱。
基本面：本周國內主要地區鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲72.31%，環比持平。但實際來看終端消費細分領域都出現不同程度的轉淡現象。經銷商採購趨於謹慎，後期若成品庫存持續累庫，蓄企開工率下調或將難以避免。消費預期驅動的行情已經結束。目前再生鉛利潤處於小幅虧損狀態，但產能集中度提升後大型再生鉛企業產量對利潤的敏感度邊際減弱，再生鉛供應周期調整時間或將拉長，再生鉛成本對鉛價的有效支撐重心也將同步下移。新固廢法對低價廢電瓶採購制約仍然明顯，部分再生鉛企業出現減產現象導致鉛錠庫存累積受限，但市場對供應端過剩的預期並沒有出現根本扭轉。鉛價修復短期仍缺乏基本面足夠支撐。考慮到歐美疫情發酵和美國大選對市場情緒的壓制或將進一步凸顯，下周鉛價走勢受宏觀避險情緒影響加重，鉛價預期仍將處於震蕩回調的格局中。
策略：操作上仍建議逢高沽空爲主，預計滬鉛主力合約波動區間或在13900-14500元/噸附近。
10月25日美爾雅期貨鉛周報
