中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減。
我們的觀點：隔夜倫鉛收跌近2%，在基本金屬中表現最弱。節後國內小幅累庫2700噸，因消費旺季預期走弱，且原生檢修企業逐漸恢復，安徽新增產能進入試生產階段，市場供應預期增加。按照往年節奏，國慶後鉛酸電池需求逐步轉淡，尤其是電動車電池消費漸進尾聲，節後2-3周鉛市場會大幅累庫，今年不同之處在於節後煉廠庫存不高，隨着鉛價下跌再生虧損擴大，將使得累庫進度有所延遲，這將加大鉛價低位波動，但隨着消費旺季近尾聲，後續累庫超預期或令價格再度承壓，鉛價重心仍將下移，嘗試反彈後試空。
投資策略：短期震蕩偏弱，反彈試空。
風險提示:再生減量超預期。
