上周滬鉛主力期價跌破寬幅震蕩區間下沿。基本面來看，國內內蒙、新疆地區礦山復工，礦企開工率維持上修，國內鉛礦生產恢復常態。目前原生鉛冶煉廠開工較爲穩定，冶煉廠檢修陸續結束，恢復生產。新《固廢法》影響持續發酵，部分再生鉛企業原料庫存告急，短期限制產量釋放。
不過，原料廢舊電瓶價格止跌回升，再生鉛成本支撐顯著。同時，再生鉛貼水繼續走擴，關注替代效應。下遊方面，鉛蓄電池市場終端消費平穩，部分企業爲促進經銷商節前備庫，電動自行車及汽車蓄電池企業陸續對電池實施降價促銷。據了解，上周多數蓄企業已基本完成原料備庫，少數大型企業期間保持正常生產，其他企業則計劃放假 1-3 天不等，與往年基本保持一致。
整體來看，需求轉弱制約鉛價，然供應放緩且再生鉛成本支撐鉛價，短期基本面多空交織。此外，近月擠倉推高近月合約，然受宏觀面拖累，多頭翻空，打壓鉛價，我們認爲當前鉛價存部分超跌，預計本周鉛價或重回此前寬幅區間震蕩運行。
9月28日銅冠金源期貨鉛周報
