一、行業數據
（1）原料礦：本周國產 50 品位鉛精礦主流成交價格在 2100-2400 元/金屬噸，進口 TC 報價多在 130-160 美元/幹噸，進口礦加工費小幅下調。截至本周五，目前 50 品位鉛精礦加工費河南地區 2000-2300 元/金屬噸，雲南地區 2000-2100 元/金屬噸，內蒙 2300-2400 元/金屬噸。鉛精礦到港量爲 1.36 萬噸，較上周統計增加 0.12 萬噸。
（2）產量：7月全國原生鉛產量25.9萬噸，環比下降3.82%，同比上升17.35%。2020年1-7月累計產量同比上升3.31%。8月鉛價接連上漲，鉛冶煉利潤向好，生產企業開工積極性明顯提升。同時河南豫光因新老產線置換完成，以及上月處於檢修的雲南馳宏、湖南水口山等企業檢修結束，8月產量逐步恢復。SMM預計8月原生鉛產量由降轉增至27.3萬噸。
（3）現貨方面：周內主流地區不含稅還原鉛運行於 14000-14300 元/噸，周均價報 14155 元/噸，較上周跌 80 元/噸，跌幅0.56%；主流地區不含稅再生精鉛運行於14200-14550 元/噸，周均價報 14430 元/噸，較上周跌 120 元/噸，跌幅 0.82%。
（4）庫存：交易所庫存，9月4日上期所庫存2.61萬噸，較上周減少0.15萬噸，9月4日LME庫存12.36萬噸，較上周減少0.18萬噸。
（5）下遊：鉛蓄電池更換市場旺季態勢延續，但近期鉛價持續下跌，經銷商採購積極性明顯下降，如電動自行車及汽車蓄電池企業新訂單均有不同程度減少的情況；同時人民幣匯率變化較大，部分企業出口訂單下降，其中部分汽車蓄電池企業開始下調9月產量計劃。其他電動自行車、通信電池類企業生產基本維穩。
【投資邏輯】: 近期鉛價持續走低，目前原生鉛企業生產樂觀，河南地區原生鉛產量環比微增。而安徽、江蘇地區再生鉛冶煉廠穩步提產，江蘇再生鉛持證冶煉長企業開工率上升6.7%至80%。再生鉛方面，由於固廢法的正式實施，部分再生鉛冶煉大省廢電瓶跨省運輸聯單難批，合規廢電瓶貨源供應緊張，加之目前鉛價走低，再生利潤下降，一定程度制約再生鉛生產。另外由於鉛價跌幅擴大，蓄電池企業多畏跌觀望，因此消費表現平平。而當下再生鉛利潤仍較低，一定程度對鉛價構成支撐，另外後期還需關注消費情況是否對鉛價構成支撐。
【投資策略】：建議前期空單部分止盈。
一德有色鉛周報202097.pdf
