中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：宏觀偏強與弱基本面博弈。
我們的觀點：市場風險偏好回落，隔夜滬鉛下跌1.6%。市場因07合約交倉量大增而步入回調，短期供過於求矛盾突出。最後三個交易日注冊倉單大增1.8萬噸，當月次月合約價差縮窄，07合約軟逼倉預期回落。從國內來看，六月以來市場供過於求明顯，國內較快累庫，產業現實與宏觀預期好轉有所背離，但鉛價無懼調整。隨後鉛市場面臨三季度季節性旺季預期，近期下遊鉛酸電池有漲價預期，市場基於宏觀預期走強給鉛市場重新定價，鉛價底部擡升，產業資金擾動下，旺季預期導致鉛市場結構上的近強遠弱持續，但價格向上空間或因終端累庫問題受到抑制。
投資策略：關注遠月買近拋遠，因宏觀風險情緒有所回落，單邊做多風險加大。
風險提示: 7月市場累庫激增。
