中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：資金面擾動與基本面博弈。
我們的觀點：受進口鉛流入衝擊，國內鉛社會庫存已連續兩周增長，6月現貨貼水擴大令煉廠交倉意願上升，社會庫存預期增加。對於6月，國內原生鉛集中檢修趨於結束，再生鉛因新增產能釋放，供應環比改善。受終端電池庫存走高制約，消費增長動能不足，大型電池廠計劃下調產量預期。我們預期6月供過於求的矛盾較之5月相對突出，市場累庫或超過1萬噸。當前，海外疫情好轉後宏觀面偏強，間接令金屬價格堅挺，而國內鉛基本面趨於走弱，需求增長動力不足，我們認爲鉛市場將維持外強內弱，預期鉛價高位承壓，等待擇機拋空。倫鉛波動區間[1550,1700],滬鉛價格主要波動區間[13300,14500]。
投資策略：短期價格承壓，關注遠月試空。
風險提示:宏觀風險情緒上揚導致商品整體強勢。
