宏觀：隨着歐美各國經濟的重啓，政策刺激力度減弱，市場將進入基本面定價的階段，受疫情影響，宏觀經濟下行壓力仍存。而且中美關系的不確定性上升。
供給：國內原生鉛冶煉廠生產穩定，但由於消費疲軟，企業成品庫存開始累庫，另存在檢修計劃的煉廠來看，馳宏從5月20號開始粗鉛檢修，電解鉛產量影響預計會在6-7月；再生鉛產量維持小幅增長。
需求：鉛蓄電池市場更換需求一般，如電動自行車和汽車蓄電池企業均對成品電池維持促銷，而經銷商買漲不買跌情緒較濃，加之其自身庫存消化緩慢，對企業的庫存轉移亦較有限，目前除去部分大型企業開工率尚可，其他中小型企業開工率多在50-70%不等。
庫存：截止5月29日，上期所鉛庫存較5月22日增1221噸至8622噸；截止5月29日，LME鉛庫存爲76150噸；截止5月29日，SMM五地鉛錠庫存總量至1.16萬噸，較上周上升2000餘噸。
觀點：供應端，原生鉛供應穩定，再生鉛企業利潤有所修復，但原料端廢電瓶供應相對偏緊，不過再生鉛企業原料庫存保持正常，預計短期不會影響產量，同時進口鉛即將到港，後續社會庫存有再度增量。消費端，鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善，電動自行車及汽車蓄電池企業普遍對成品電池實施促銷，而經銷商庫存轉嫁有限，加之對後市消費不抱樂觀預期，即使是在促銷背景下，經銷商亦多是按需採購，尤其是電動自行車蓄電池企業庫存水平普遍偏高。目前供應預期增量猶在，鉛市整體仍偏空，但庫存低位或有支撐。
策略：逢高空。
6月1日南華期貨鉛周報
