中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：政策預期影響下的累庫節奏。
我們的觀點：隔夜鉛價反彈，低庫存下資金擾動令價格偏強，滬鉛持倉量增長明顯。上周市場情緒從兩會前集中樂觀轉人大會議召開後偏謹慎，政府工作報告對全年經濟增長不設具體目標，且並爲出現超預期的財政貨幣政策，增加了未來不確定性，基本金屬整體走勢偏震蕩。5月原生鉛檢修增加令累庫兌現緩慢，但隨着再生鉛生產提速及新增產能釋放，供應預期向上，而需求因成品庫存問題邊際走弱，鉛市場庫存向上拐點出現，尤其6月累庫壓力大幅增加，另需關注本周進口鉛流入對市場的衝擊，我們認爲短期反彈高度有限，宜觀望。
投資策略：暫時觀望，近月偏強，擇機遠月試空。
風險提示:累庫不及預期。
