中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：疫情衝擊下供應消費下滑程度。
我們的觀點：上周全球主要國家經濟數據不佳，中美貿易衝突擔憂再起，市場避險情緒令倫鉛承壓。而高雄倉庫注銷倉單大增一度引發價格巨震，但隨後市場重歸平靜，投機資金銳減。國內出現庫存向上拐點，節後第二周社會庫存煉廠庫存均增加，安徽地區再生鉛投產，再生鉛復查加快，而消費淡季需求承壓。5月市場累庫兌現兌現，隨着價格重回弱勢，原生鉛檢修增加且再生鉛開始虧損，且下遊因電池持續降價進一步利潤壓縮，因此，鉛產業利潤面臨修復，這也將限制鉛市短期進一步下探空間，預期價格陷入震蕩偏弱格局。滬鉛主要波動區間13300/14000元，倫鉛波動1580/1680美元。
投資策略：偏空。
風險提示: 市場整體風險偏好上升或供應恢復緩慢。
