宏觀：歐美國家暫時放鬆封鎖以重振經濟，但仍需警惕復工較早可能導致的疫情反復，衝擊市場情緒。
供給：原生鉛供應穩定，暫未有因爲礦的問題減產的企業，再生鉛企業隨着利潤提升，企業開工意願強烈，所以供應端壓力較大，唯一風險在於廢電瓶的供應問題。
需求：五一期間雖部分中小型鉛蓄電池企業存在放假情況，但大型企業及巨頭企業多維持正常生產，節日期間冶煉廠正常交貨，節後累庫極爲有限。鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善。電池在不斷加大促銷的背景下，部分汽車蓄電池企業庫存增幅趨緩，加之海外部分區域疫情出現緩和，並開始放鬆管治，後續需關注出口部分是否有所恢復。
庫存：截止5月8日，上期所鉛庫存較4月30日減214噸至6444噸；截止5月7日，LME鉛庫存爲73925噸；截止5月8日，SMM五地鉛錠庫存總量爲0.8萬噸，較上周下降300噸左右。
觀點：供應端，國內鉛礦供應開始呈現緊張態勢，鉛冶煉廠因自身冶煉原料庫存尚可，加之部分原生鉛冶煉廠可依靠拆解廢舊鉛酸蓄電池作爲補充，TC下跌表現相對平緩；原生鉛供應穩定，暫未有因爲礦的問題減產的企業，再生鉛企業隨着利潤提升，企業開工意願強烈，所以供應端壓力較大，唯一風險在於廢電瓶的供應問題。消費端，鉛蓄電池市場終端消費暫無較大改善，電動自行車及汽車蓄電池企業普遍對成品電池實施促銷，而經銷商庫存轉嫁有限，加之對後市消費不抱樂觀預期，即使是在促銷背景下，經銷商亦多是按需採購，尤其是電動自行車蓄電池企業庫存水平普遍偏。目前供應預期增量猶在，鉛市整體仍偏空，但庫存低位或有支撐，陷入震蕩，等待庫存拐點，可重新介入空單。
策略：逢高空。
5月11日南華期貨鉛周報
