中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：海外疫情衝擊下供應消費下滑程度。
我們的觀點：歐美疫情新增確診人數環比增速放緩，疫情影響下IMF給出2020年全球經濟萎縮3%的超悲觀預測。基本金屬走勢分化，強弱對比明顯，倫鉛反彈受阻回落。我們對滬鉛走勢邏輯大致爲再生鉛復產加快-需求走弱-庫存向上拐點-鉛價走弱的思路，目前來看，上周庫存持平前周，結束了連續7周持續去庫局面。根據我們調研的終端鉛蓄電池累庫現象，預期鉛錠庫存向上拐點將較快出現。由於經濟弱勢運行，終端電池降價促銷導致累庫兌現過程拉長。絕對庫存尚處於低位，基於供應走強及需求走弱預期，我們不看好鉛價表現，鉛市場短期或維持back結構，但基差將逐漸走弱，預計鉛市場結束去庫後將偏弱運行。滬鉛主要波動區間13500/14500元，倫鉛波動1600/1750美元。。
投資策略：反彈拋空或買近拋遠逐步止盈。
風險提示:海外疫情好轉帶來的風險情緒上揚或供應縮減超預期。
