宏觀：2020年一季度中國實際GDP累計同比下滑6.8%，但是3月份隨着各地復工復產的有序推進，各項主要經濟指標的降幅有所收窄，二季度經濟大概率出現反彈，但外需回落將壓制經濟的反彈幅度。
供給：供應上再生鉛及原生鉛環比增加，帶來供應端增量壓力，近期國內社會庫存去庫放緩；由於內蒙地區諸多礦山暫未復產，導致河南以及內蒙等地區鉛礦供應邊際收緊，地區鉛加工費環比微調，其他地區，如廣西、雲南、湖南等地區礦供應暫時穩定，加工費保持平穩，但不排除進去4月加工費環比調整，國內目前鉛礦供應開始呈現緊張。
需求：鉛蓄電池市場終端消費清淡，其中電動自行車及汽車蓄電池市場進入傳統淡季，自行車板塊雖有開學季消費預期，但當前消費表現仍較一般；汽車板塊本身內需不旺，加之出口訂單受挫，部分蓄電池企業已陸續下調產量計劃。另通信類電池出口亦是受到海外疫情影響，小部分已減產20-30%。
庫存：截止4月17日，上期所鉛庫存較4月10日減437噸至7888噸；截止4月17日，LME鉛庫存爲72575噸；截止4月17日,SMM五地鉛錠庫存總量爲1萬噸，較上周基本無變化。
觀點：供應端，國內鉛礦供應開始呈現緊張態勢，再生鉛及原生鉛利潤穩定，產量有所增加，帶來供應端增量壓力，近期國內社會庫存去庫放緩。消費端，鉛蓄電池市場終端消費清淡，其中電動自行車及汽車蓄電池市場進入傳統淡季，自行車板塊雖有開學季消費預期，但當前消費表現仍較一般；汽車板塊本身內需不旺，加之出口訂單受挫，部分蓄電池企業已陸續下調產量計劃。另通信類電池出口亦是受到海外疫情影響，小部分已減產20-30%。目前供應預期增量猶在，鉛市整體仍偏空，但庫存低位或有支撐，陷入震蕩，等待庫存拐點，可重新介入空單。
策略：等待庫存拐點，可重新介入空單。
4月20日南華期貨鉛周報
