中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：海外疫情衝擊下供應消費下滑程度。
我們的觀點：倫鉛近兩日在1700美元上方波動，本周海外其他金屬交倉增加，倫鉛庫存變動相對較小。近期海外礦山及冶煉同步減產增加，鉛價在需求快速下跌與礦山冶煉減產之間尋求平衡。上周海外主要礦山與冶煉廠敲定的2020年鉛精礦長單TC處於近5年高位，這意味着疫情主導下的需求變化成主變量，疫情拐點未現，需求前景顯悲觀。對於國內，煉廠庫存向終端鉛酸蓄電池庫存轉移問題不可忽視，即便庫存降至低位後我們仍延續前期觀點，後續供應回升空間大於需求。上周安徽地區再生鉛開工率大增，與此同時，鉛酸電池企業開工開始回落，意味供應回升但需求仍將面臨季節性淡季制約，鉛市場持續去庫較難，我們更傾向於鉛市庫存向上拐點即將到來，由於反彈動能不足，鉛市場仍可反彈拋空。
投資策略：反彈拋空或買近拋遠逐步止盈。
風險提示:海外疫情顯拐點及供應縮減超預期。
