中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：海外疫情擴散下國內短暫供需錯配。
我們的觀點：疫情海外擴散使得全球各國政府不得不採取緊急舉措維穩，中國央行上周五定向降準釋放流動性，美聯儲再度意外降息，但市場延續恐慌，隔夜美股暴跌，金屬整體下挫。倫鉛上周隨着庫存增長破位下跌，國內因再生鉛復產不及預期表現相對抗跌。我們不看好遠期鉛價，短期而言，市場矛盾點較多，宏觀風險不可避免波及鉛市，倫鉛近月結構坍塌擠倉風險下降，價格破位後打開下跌空間。而國內矛盾在再生復產不暢，政策救市舉措旨在提振市場信心恢復，限制了滬鉛跌幅。此外需注意的是，隨着下遊需求增長放緩，未來供應向上恢復空間要大於下遊需求回升空間，市場在現實與預期間交織運行。因此，我們預計短期鉛市將呈現內強外弱，近強遠弱格局。
投資策略：買近拋遠，或擇高拋空。
風險提示：重點關注未來再生復產進度。
