中長期矛盾：經濟承壓運行下的鉛消費趨勢性下滑。
短期矛盾：宏觀風險偏好改善與鉛市場疲軟博弈。
我們的觀點：中美第一階段經貿協議籤署，美對中分階段降低關稅比率，前期偏弱的倫鉛技術反彈修復，國內滬鉛跟隨走高。本周再生鉛廠提前放假，下遊節前補庫，供需短暫錯配，我們調研信息顯示河南、江西冶煉廠零庫存，交易所倉單本周快速下降，宏觀及外盤帶動價格偏強。下周再生鉛廠和下遊都將放假，原生鉛廠延續生產，市場熱度或下降。我們延續前期的觀點，認爲後續價格向上動力較弱，供應端高加工費下利潤改善導致後期冶煉檢修減產較少，需求端補庫接近尾聲，鉛市連續去庫較難實現。當前煉廠庫存不高，供需雙弱，矛盾驅動不強，預計鉛價後續仍將重回震蕩偏弱。
投資策略：遠月持空，如價格突破15300則考慮離場觀望。
風險點：宏觀好轉帶來的風險情緒整體上揚。
