中長期矛盾：經濟承壓運行下的鉛消費趨勢性下滑。
短期矛盾：宏觀風險偏好改善與鉛市場疲軟博弈。
我們的觀點：隔夜中美第一階段經貿協議籤署，美對中分階段降低關稅比率，前期偏弱的倫鉛技術修復連續兩日反彈，國內滬鉛跟隨走高。短頻數據上庫存、現貨升貼水等暫無明顯變動，鉛價上漲更多跟隨宏觀面提振，這也是我們前期提示看空鉛價觀點下的重要風險點。對於國內，我們延續前期的觀點，認爲後續價格向上動力較弱，供應端高加工費下利潤改善導致後期冶煉檢修減產較少，需求端由於物流因素的促使下遊年前提前補庫接近尾聲，現貨升水部分回落，鉛市連續去庫較難實現。當前煉廠庫存不高，供需雙弱，矛盾驅動不強，預計鉛價後續仍將重回震蕩偏弱。風險點繼續關注中美經貿談判帶來的風險情緒上揚。
投資策略：遠月持空，如價格突破15300則考慮離場。
風險點：宏觀好轉帶來的風險情緒整體上揚。
