中長期矛盾：經濟承壓運行下的鉛消費趨勢性下滑。
短期矛盾：宏觀風險偏好改善與鉛市場疲軟博弈。
我們的觀點：近期外盤陷入盤整，倫鉛在1900美元附近震蕩。國際局部地緣政治衝突不斷，或將提升避險情緒。國內市場本周在年前補庫推動下近月保持偏強。再生鉛近期倒掛，利潤逐步收窄，令鉛價跌幅緩和。近期原料端寬鬆，精礦加工費的提升持續改善冶煉利潤，有助提升原生煉廠生產積極性。消費方面臨近春節假期，鉛蓄企補庫持續性有待觀察，1月中旬過後需求逐步減弱。因此，我們基於冶煉利潤改善及消費疲軟邏輯繼續看跌鉛價，短期鉛市場低迷狀況或難以改觀，價格或震蕩偏弱。
投資策略：遠月持空。
風險點：宏觀好轉帶來的風險情緒整體上揚。
