1月6日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 2019 年 12 月，財新中國制造業 PMI 錄得 51.5，較上月回落 0.3個百分點。2019 年底中國經濟延續企穩狀態，需求雖不及前兩月強勁，但已連續六月處於擴張區間。

　　2. 爲對衝年初繳稅、地方專項債發行及春節期間潛在的流動性缺口，疊加引導銀行降低實體經濟融資成本、配合寬財政穩增長等需求，我國人民銀行決定於 1 月 6 日下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點。

　　3. 美聯儲會議紀要：利率可能在一段時間內保持不變，且美聯儲正着眼於制定新的貨幣政策框架。

　　4. 美國務院發緊急警告：在伊拉克美國公民緊急撤離。

　　5. 美國 12 月 ISM 制造業 PMI 僅錄得 47.2%，比上月回落 0.9 個百分點，創 2009 年 6 月以來新低。

　　行業資訊：

　　1. 據 SMM 調研，12 月 30 日—1 月 3 日五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲 55.21%，較上周環比下降 0.98%。

　　2. 據 SMM 調研，12 月 30 日—1 月 3 日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 59.8%；河南原生鉛冶煉廠開工率爲 70.7%，雲南原生鉛冶煉廠開工率爲 43.8%，湖南原生鉛冶煉廠開工率 51.6%。

　　3. 據 SMM 調研，12 月 27 日—1 月 3 日再生鉛持證冶煉企業三省周度開工率爲 49.9%，環比上漲 2.3%。

　　4. 交易所庫存：截止 1 月 3 日，上期所鉛庫存較上周增 200 噸至44762 噸；LME 鉛庫存爲 66100 噸。

　　5. 社會庫存：截止 1 月 3 日，鉛錠五地社會庫存總量至 4.56 萬噸，較上周五環比小降 300 餘噸。

　　周度觀點：

　　鉛整體供需平衡預期爲過剩，相對偏空。當前國內消費依然保持清淡，供應上隨着國內加工費穩步走高，煉廠生產利潤有所修復，加之當前再生鉛企業仍有一定的生產利潤，國內供應端呈現較大壓力。

　　同時，隨着鉛價持續走低，再生鉛利潤收縮，原生再生價差收窄，原生鉛供應上，由於全年生產穩定，年底衝量預期較低，整體看供應壓力沒有進一步增加，短期內鉛價止跌企穩，或有小幅反彈，但整體運行依然以區間震蕩爲主。