中長期矛盾：經濟承壓運行下的鉛消費趨勢性下滑。
短期矛盾：資金博弈累庫程度和幅度。
我們的觀點：近兩日鉛價出現較爲明顯的反彈，國內的在河南重污染天氣紅色預警及下遊補庫預期驅動下走高，持倉量明顯下降，減倉上行一定程度上反應前期獲利空頭資金的離場。國內鉛市場總體過剩，由於交易所注冊倉單大增，近月back難以持續，近強遠弱扭轉。從市場走勢邏輯，廢舊鉛酸電池下跌導致成本支撐下移，再生鉛維持較低貼水幅度將持續較長時間，但這並不意味着再生鉛供應的短缺，當前再生鉛仍有利潤空間，將拉低鉛價重心。1月即將迎來國內的春節假期，預期市場仍將延續累庫，維持遠月持空策略。此外，年前下遊補庫預期仍在，或持續至1月上旬，不排除市場延續短暫修復反彈，價格總體上偏弱震蕩，如補庫超預期，下方下行空間受限。
投資策略：遠月持空。
風險點：宏觀好轉帶來的風險情緒上揚，年末補庫超預期。
