宏觀：國內8月工業增加值增速繼續走低，貿易摩擦導致出口下滑影響漸顯。美聯儲周內繼續降息25bp，符合市場預期。從投票結果看美聯儲內部分歧加大，指引不明。
基本面：本周國內主要地區鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲55.85%，周環比上漲3.77%。中秋節後復工帶動開工率回升，但我們認爲基於鋰電池梯次利用、汽車產銷和出口增速下滑以及動力鉛蓄電池減重趨勢來看，目前終端消費難以支撐旺季延續。國慶前一周鉛消費預計將趨於平淡。周內環保對供給影響預期遲遲未兌現，疊加8月國內經濟數據不佳，鉛價高位拋壓風險的集中釋放使滬鉛日內出現大幅跳水。原生再生鉛價差周內小幅收窄，雖有輕微環保擾動，但再生鉛利潤仍處於高位震蕩。產能主動下調空間有限。鉛價短期或有超跌修復，但繼續走強的動能已經大幅衰減了。
策略：關注消費支撐和環保影響，鉛價短期轉爲區間震蕩。中長期鉛價進一步回落風險仍存。預計下周滬鉛主力合約波動區間或在16600-17100元/噸。
9月23日美爾雅期貨鉛周報
