6月10日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 美國 5 月非農就業僅增 7.5 萬人，創三個月最低，美聯儲 7 月降息幾率升破 80%。

　　2. 美國與墨西哥達成協議，加徵關稅計劃被無限期暫停。

　　3. 美國 4 月貿易赤字意外收窄，商品進口創 15 個月新低。

　　4. 美國 5 月 ISM 制造業意外下降，連續兩月創兩年半最低；5 月Markit 制造業 PMI 終值創 2009 年 9 月來新低，新訂單分項指數近 10 年來首次萎縮。

　　5. 中國 5 月財新服務業 PMI 錄得 52.7，創三個月新低。

　　6. 中國 5 月財新制造業 PMI 50.2 高於預期，內外需求良好但生產略有放緩。

　　行業資訊：

　　1. 據 SMM 調研，5 月 31 日—6 月 6 日再生鉛持證冶煉廠三省周度開工率爲 52.3%，環比小漲 0.8%。

　　2. 據 SMM 調研，6 月 3 日—6 月 6 日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 60.6%，環比上升 1.2%。

　　3. 2019 年 5 月全國原生鉛產量爲 24.77 萬噸，環比下降 3.69%，同比下降 1.12%。2019 年 1-5 月原生鉛產量在 126.18 萬噸，同比上升 5.4%。此外，SMM 預計 6 月原生鉛產量下降約 3 萬噸至21.7 萬噸。

　　4. 交易所庫存：截止 6 月 6 日，上期所鉛庫存較上周減 1191 噸至29491 噸；LME 鉛庫存爲 66550 噸。

　　周度觀點：

　　4 月 15 日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在 50-60%。後續消費存在回暖預期，再生精鉛主流報價維持對 SMM1#鉛均價貼水 50 元/噸到平水出廠。國內 LME 鉛庫存自進入 6月以來累計下降3150噸，下降幅度達4.5%，倫鉛0-3結構由congtango轉爲 back，低庫存及 back 結構下，倫鉛存在上行空間。如果後續消費回暖預期有所兌現，鉛價中短期內有所支撐。但長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，建議短期區間操作爲主。