5月20日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 美國將取消對加拿大和墨西哥加徵的鋼鋁關稅，並宣布將對歐盟和日本的汽車關稅延後 180 天，以便各方繼續談判；歐盟反駁特朗普的歐洲汽車威脅論，並表示將繼續與美國建設性地合作，以達成削減工業關稅的協議。

　　2. 美國密歇根大學 5 月消費者信心指數初值創 15 年新高，因經濟預期指標攀升；歐元區 4 月份核心通脹率上修至 1.3%，爲 2017年以來最高。

　　3. 美威脅對 3000 億中國產品加徵關稅。

　　4. 中國 3 月美債持倉四個月首降，創近兩年新低；3 月美股美債都被拋棄，海外一年來拋售規模雙雙創新高。

　　5. 中國 4 月社消零售總額同比增速創 2003 年 5 月以來最低，工業增加值回落，前 4 個月固定資產投資同比增長 6.1%不及預期。

　　6. 中國對部分進口美國商品進一步加徵關稅，最高稅率 25%。

　　行業資訊：

　　1. 據 SMM 調研，5 月 13 日—5 月 17 日 SMM 五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲 51.27%，較上周上升 1.85%。

　　2. 據 SMM 調研，5 月 11 日—5 月 17 日 SMM 再生鉛持證冶煉廠三省周度開工率爲 51.31%，環比持平。

　　3. 據 SMM 調研，5 月 13 日—5 月 17 日 SMM 原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 59.5%。

　　4. 交易所庫存：截止 5 月 17 日，上期所鉛庫存較上周增 4799 噸至 36993 噸；LME 鉛庫存爲 73400 噸。

　　周度觀點：

　　4 月和 5 月正值傳統消費淡季，加之 4 月 15 日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，進一步拖累鉛需求，當前蓄企開工率普遍在50-60%。再生精鉛主流報價維持對 SMM1#鉛均價貼水 50 元/噸出廠。

　　此外，中央環保專項督查組已進駐江西、廣東等地，其中，廣東地區小型再生鉛煉廠影響較大，加之市場行情不好，約影響還原鉛產量100-200 噸/天。長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，難有起色，長線建議逢高空爲主。