廢電瓶回收貨量有限爲鉛價提供了成本支撐，冬季環保管控趨嚴影響鉛市生產和運輸，且下遊電池廠將逐步啓動春節備庫，因此，短期鉛價下跌空間有限，操作上可維持偏多思路。
2024年滬鉛價格主要圍繞原料緊張、供應縮減及宏觀擾動運行。2月底至7月中旬，滬鉛主力合約價格從15477元/噸一路漲至19683元/噸，創2011年上市以來新高。交易邏輯包括三個方面：一是3月1日，鉛錠實施新國標，引發市場對交倉資源不足的擔憂；二是4月初至5月底，海外再通脹預期升溫，大宗商品價格普漲；三是5月廢電瓶供應緊缺問題發酵，再生鉛廠被迫減產，做多資金入場交易供應緊張矛盾，推升鉛價。
7月下旬至9月底，鉛供應逐步恢復，需求旺季不旺，疊加公平競爭條例倒逼再生鉛對廢電瓶壓價，引發負反饋，鉛價回落至16400元/噸左右。10月鉛供應增量大於需求增量，但廢電瓶成本支撐較強，鉛價窄幅震蕩。11月至12月上旬，環保管控影響鉛市供應，且下遊需求尚可，鉛價上行至18000元/噸。12月中旬以來，由於環保管控緩解，下遊需求邊際下滑，鉛價震蕩偏弱運行。
廢電瓶貨量有限
再生鉛原料基本來自廢電瓶，所以廢電瓶價格變動往往會對鉛生產成本產生明顯影響。中長期看，再生鉛產能不斷擴張，對廢電瓶的需求增加，加上鋰電池對鉛酸蓄電池具有替代性、出口至海外的鉛酸蓄電池報廢後無法回流等因素，廢電瓶具有供需結構性矛盾。短期看，廢電瓶報廢量處於傳統淡季，回收商反饋市場貨量有限，回收成本擡升，因此，雖然近期鉛價震蕩偏弱，但廢電瓶價格卻十分堅挺。截至12月25日，廢電瓶報價在9725~10100元/噸。由於春節臨近，預計全國物流將在2025年1月下旬陸續減停運，再生鉛冶煉廠需提前進行原料儲備（安全庫存天數爲15—20天），目前原生鉛冶煉廠的廢電瓶庫存約14.91萬噸（11天左右），後續或存在廢電瓶偏緊問題，爲鉛價提供較強支撐。
環保管控趨嚴
由於冬天大氣擴散條件較差，加上暖氣污染和工業污染，霧霾天氣出現的頻率增加，環保管控趨嚴，對精鉛尤其是再生鉛供應和運輸有一定影響。12月23日起，山東臨沂、江蘇徐州、河南濟源、安徽阜陽、湖南郴州等地陸續啓動重污染天氣橙色預警，精煉鉛供應地域性收緊。近日江蘇沐陽天能等部分再生鉛冶煉廠停產檢修。相關數據顯示，受環保因素及設備檢修影響，預計12月再生鉛產量26萬噸，低於此前預期的28萬噸。考慮到今年環保管控較爲頻繁且影響地域較廣，鉛市供應增量或有限，將爲鉛價帶來階段性反彈機會。
在以舊換新政策提振下，四季度鉛市終端需求尚可，下遊電池廠整體開工率約75.36%，高於往年同期。但本周下遊需求邊際走弱，給鉛價帶來了一定壓力，主要是由於年底部分企業財務進行關賬盤庫操作，對精煉鉛原料採購的積極性暫時下滑。往後看，關賬盤庫所需時間較短，且臨近春節下遊有備庫需要，需求有好轉預期。
綜上，從原料端看，廢電瓶回收量有限爲鉛價提供了成本支撐；從供應端看，環保管控影響鉛市生產和運輸，供應或維持偏弱狀態；從需求端看，下遊電池廠關賬盤庫結束後或逐步啓動春節備庫。因此，短期鉛價下跌空間有限，操作上可維持偏多思路。（期貨日報）
