前期原生鉛及再生鉛煉廠復產緩慢，加之霧霾天氣下個別企業生產及運輸受限，鉛錠供給階段性偏緊，推動鉛價接連走高，站上17500元/噸，創近3個多月以來新高。
上周伴隨着煉廠生產恢復，且高鉛價抑制下遊採買積極性，累庫風險顯現，鉛價高位回落，截至12月13日收盤，滬鉛主力合約報17380元/噸，較高點下跌530元/噸。
開開停停，供給端爲鉛市主要矛盾點
原料限制疊加天氣擾動，再生鉛生產波動較大。今年以來，原料廢電瓶貨源偏緊始終爲制約再生鉛煉廠開工的主要因素。年內煉廠原料庫存持續處於往年同期低位，開工及出產呈現較大的波動性。進入四季度，隨着天氣轉冷，廢電瓶報廢進入淡季，回收商收貨數量有限，廢電瓶價格易漲難跌、10月中旬以來，隨着各地天氣轉冷開啓供暖，河南、安徽、河北等地區霧霾天氣預警頻發，地區內再生鉛煉廠開工受限，加之部分企業設備故障檢修，整體減停產嚴重，廢電瓶價格波動較小。
進入11月後，煉廠以復產爲主，尤其是中下旬開始，隨着各地環保限產階段性解除，且高鉛價下煉廠利潤得到修復，煉廠生產積極性較高，產量明顯提升。近期雖仍有環保管控發布，但當地煉廠開工尚未受到影響，市場供給端持續好轉，再生鉛煉廠成品庫存有低位回升之勢。但傳導至原料端，煉廠原料庫存持續下滑，個別企業表示短期快速提產後，在原料限制下仍有被迫減產預期，煉廠對廢電瓶的需求旺盛，爲補充原料庫存擡高採購報價，目前含稅主流廢電瓶到廠價格基本破萬元。截至12月13日，廢電瓶均價10050元/噸，較11月初上調300元/噸，成本端對鉛價支撐尚存。
原生鉛方面則增減並存，開工相對平穩。相較於廢電瓶的緊缺性，鉛精礦雖緊但不缺。12月部分礦企完成生產目標後下調產銷計劃，內蒙古、青海、西藏等地區採選條件困難的礦山陸續停產，鉛精礦供給減少。
從煉廠調研情況來看，當前煉廠冬儲基本步入尾聲，原料採買以剛需補庫爲主，加之礦端供給遠期趨鬆，部分地區鉛精礦加工費出現小幅鬆動，但高銀鉛礦加工費尚未調整。根據煉廠排產數據來看，因年底檢修及設備升級改造等因素，湖南、廣東、雲南地區部分煉廠產量或下滑，但青海地區新增產能仍處於爬坡狀態，部分因礦石品位下滑而減產的煉廠也將在12月恢復。考慮當前鉛價持續高位，煉廠利潤空間打開，且原料端暫無明顯限制，預期中的減產或難以全部兌現，原生鉛產量小幅波動。
消費端走勢分化，短期多爲以銷定產
進入12月，鉛蓄電池市場終端消費暫無突出表現，部分大型企業考慮全年產銷目標，仍維持較高開工，部分中小企業則因訂單轉淡，開工有所下調。分板塊來看，汽車蓄電池及儲能電池市場尚可，電動自行車蓄電池板塊則因更換需求減弱，訂單縮水，部分企業減產或短期放假，出口型企業則因利潤不佳訂單偏弱。
從市場成交來看，多數企業保持以銷定產模式，高鉛價下下遊觀望情緒較重，少數企業暫停長單接貨。隨着2412合約交割臨近，持貨商交割移倉，社庫如期累積，但因年底回籠資金需求，持貨商更傾向於賣貨兌現，庫存累積速度較11月有所減緩。
整體來看，隨着再生鉛煉廠逐漸復產，下遊消費無明顯變動，鉛價衝高動力不足，加之通脹數據公布後，在外盤拖累下，滬鉛震蕩回落。
後市來看，原生鉛方面新增產能持續爬坡，部分煉廠完成年度產銷計劃後有檢修減產安排，增減相抵後預計產量變動有限，再生鉛方面利潤修復後生產積極性較高，加之天氣影響減弱，產量預計穩中有升，短期鉛價承壓偏弱運行。考慮再生鉛原料偏緊問題尚未改善，且年底環保影響仍有風險，不排除後續煉廠再度被迫減產，鉛價下方支撐依舊強勁，關注16500～17000元/噸支撐位。風險方面，關注煉廠非預期減停產以及下遊需求不及預期。（期貨日報）
