金源期貨

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12月9日銅冠金源期貨鉛周報

　　上周鉛價跌至萬五一線附近後跌勢放緩。礦端供應充裕使得加工費持續回升，年末煉廠受利潤好轉及年底衝量因素生產積極性提升，雲南、湖南地區周度開工率環比持續增加，其中河南地區因再度啓動重污染天氣橙色預警影響，開工環比小幅回落，預計影響有限，整體看，12 月精煉鉛供應維持增長。下遊鉛蓄企業傳統旺季結束，且鉛價不斷下移，拖累企業開工意願，開工率環比下滑，另外終端需求中電動車、汽車行業持續低迷，且國家政策導向基站設備中鋰電梯次電池逐漸替代鉛蓄電池，整體看鉛消費低迷。目前廢舊電瓶價格再度回落，再生鉛成本端繼續下移，對鉛價支撐力度減弱。盤面來看，部分空頭獲利離場導致價格短暫反彈，由於產業基本面變化速度不及資金層面的擾動，預計資金推動的行情還未結束，鉛價或延續震蕩偏弱。

2019-12-09 10:03:56 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

2019年11月銅冠金源期貨鉛月報

全球鉛礦保持增長，鉛礦向鉛錠傳導仍在繼續，全年供需平衡有望由負轉正。國內來看，海外礦山產量恢復背景下進口礦將持續補充國內，鉛礦供需維持寬鬆。冶煉端，原生鉛開工率保持平穩，產量正常釋放，而再生鉛前期供應增量較大，施壓鉛價，目前測算其利潤水平已經大幅收縮，中期再生鉛產出或將放緩。需求端，四季度消費轉弱，經銷商庫存消化速度較慢，蓄企開工率亦環比下滑，總之下遊亮點不足，消費難現大幅好轉。綜上，11月供需格局延續弱勢，加之倫鉛破位下行，滬鉛存下跌動力。重點關注供應端鉛錠產量釋放情況，若產量收縮配合庫存相對歷史低位，鉛價仍有反彈可能。

2019-11-09 09:01:37 鉛月報鉛價分析金源期貨

10月28日金源期貨鉛周報

基本面來看，環保限產邏輯告一段落，鉛錠供應壓力逐步加大，原生鉛開工率環比持平，再生鉛生產利潤較好，開工率再度提升，原生再生價差維持高位。需求端，電動自行車電池銷售旺季逐步向汽車電池銷售旺季過度，終端用戶的切換出現需求邊際轉弱空擋，蓄企開工環比回落，上期所庫存則終結近兩個月下跌走勢，拐點初顯。綜上，基本面暫無重大支撐因素，中期偏空格局不改，但當前內外走勢較爲分化，注意防範內外比修復情況。

2019-10-28 09:33:33 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

2019年10月銅冠金源期貨鉛月報

全球鉛礦保持增長，鉛礦向鉛錠傳導仍在繼續，全年供需平衡有望由負轉正。國內來看，海外礦山產量恢復背景下進口礦將持續補充國內，鉛礦供需維持寬鬆。冶煉端，10月環保邊際放鬆，再生鉛利潤水平好轉，鉛錠供應釋放壓力不減，而下遊進入四季度電動自行車電池銷售旺季逐步結束，汽車啓動電池銷售將接力，短期終端用戶的切換容易出現需求邊際轉弱情況，10月需求表現或不如9月來的強勁。綜上，10月基本面邊際轉弱較爲確定，鉛價上行高度有限，預計整體保持震蕩偏弱可能性較大，而內外盤走勢短期較爲分化，仍需關注倫鉛走勢對內的牽制作用，此外，秋冬採暖季環保變量仍存，謹防限產超預期影響。

2019-10-12 09:01:55 鉛月報鉛價分析銅冠金源期貨

9月23日金源期貨鉛周報

上周鉛價跌破上升趨勢線，主力合約 1911 最低觸及 16640 元/噸一線，基本面來看，國內再生鉛產量恢復，貼水持續走擴，環保限產遲遲未落地，加之 8 月工業數據不佳，多方面因素共振致使鉛價走弱，而周內新星公司宣布重啓海外最大冶煉廠的消息則進一步加劇了鉛價的跌幅。短期來看，內盤漲勢已經告一段落，預計將轉入寬幅震蕩，目前波幅過大操作上建議觀望爲宜，重點關注環保有無超預期提振。

2019-09-23 10:03:27 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

9月9日銅冠金源期貨鉛周報

上周鉛價震蕩走高，傳統旺季背景下消費邊際好轉是支撐鉛價走強的主要原因。交易所庫存連續六周去化，進一步鞏固了上行基礎，但基本面來看不確定性依舊存在，隨着鉛價走高再生鉛利潤水平好轉以及原生鉛煉廠檢修恢復，供應增量壓力不減，而下遊行業庫存偏高亦構成上行阻力。

2019-09-09 09:22:50 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

8月26日金源期貨鉛周報

上周滬鉛在有色中走勢較爲獨立，期價站上 7 萬關口，傳統旺季背景下消費邊際好轉是支撐鉛價走強的主要原因。但隨着鉛價走高，再生鉛利潤水平好轉，存在釋放預期，另 8 月原生鉛煉廠檢修恢復，供應增量依舊限制着鉛價上行空間，另宏觀方面貿易形勢不容樂觀，鉛需求持續受到壓制。綜合來看，鉛錠庫存連續兩周小幅去化，短期鉛價偏強勢，但基本面難以支持流暢拉漲行情的出現，操作上以波段思路應對爲宜

2019-08-26 10:04:58 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

8月19日銅冠金源期貨鉛周報

冶煉端鉛價走高再生鉛利潤水平好轉，存釋放預期，另 8 月原生鉛煉廠檢修恢復，供應增量依舊限制着鉛價上行空間，下遊成交小幅好轉，旺季樂觀情緒依舊存在，周內盤面亦維持強勢，但實際蓄企原料採購表現並不好，短期以消耗渠道庫存爲主，綜合預計，本周鉛價大概率繼續維持震蕩格局，上行空間取決於蓄企實際採購情況

2019-08-19 09:36:54 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

8月5日金源期貨鉛周報

上周伴隨庫存的暴增倫鉛上行驅動邏輯被打破，倫鉛高位轉跌，內盤鉛價也再度回歸基本面，基本面來看目前暫無大幅支撐鉛價上行的驅動力，供應端來看，鉛價走高再生鉛利潤水平好轉，釋放預期增加，SHFE 庫存則繼續攀升至新高，旺季累庫體現需求不加仍爲當前鉛市主旋律，目前夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊信心不足，交投並未大幅好轉，而今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端恐難出現大幅支撐

2019-08-05 09:30:20 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

7月29日金源期貨鉛周報

上周倫鉛庫存不斷刷新近 10 年以來低點，多頭借勢拉升倫鉛價格，主力利用庫存的走低來配合拉升價格，LME 鉛 0-3 升貼水重回 back，倫鉛成功突破 2100 美元關口，刷新近 4 個月以來新高，內盤鉛價在此輪軟逼倉行情中跟隨上行，基本面來看暫無大幅支撐鉛價上行的驅動力，供應端來看，鉛價走高再生鉛利潤水平好轉，釋放預期增加。另 SHFE 庫存繼續攀升，旺季累庫體現需求不加仍爲當前鉛市主旋律，目前夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊成品庫存普遍偏高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端恐難出現大幅支撐。綜上，本周或延續高位震蕩格局，重點關注庫存及下遊消費復蘇情況

2019-07-29 10:00:12 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

7月22日金源期貨鉛周報

上周鉛價在倫鉛及滬鎳帶動下單邊上衝，無奈周五夜盤高開低走，空頭入場打壓，資金投機情緒本周或將有所降溫，基本面來看仍無大幅支撐鉛價上行的驅動力，上周 SHFE 庫存繼續攀升，旺季累庫體現需求不加仍爲當前鉛市主旋律，目前夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊成品庫存普遍偏高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端難以出現大幅支撐。綜上，盤面期價高位走跌後本周或將轉爲震蕩偏弱格局，重點關注庫存及下遊消費復蘇情況

2019-07-22 09:59:42 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

7月15日銅冠金源期貨鉛周報

宏觀來看，周內美聯儲降息預期繼續升溫，短期提振鉛價，長期來看全球經濟增長放緩，仍施壓鉛價。基本面，目前鉛市低迷背景下冶煉企業開工意願不足，供應偏弱產量仍難以出現較大改觀，夏季下遊消費旺季雖客觀存在，但下遊成品庫存普遍偏高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端亦難以出現大幅支撐。總體來看，上周 SHFE 庫存繼續走高，體現需求不加爲當前鉛市主旋律，盤面來看，上周滬鉛走勢妖嬈，期價破位箱體下沿後上演絕地反彈，顯然行情短期驅動力已經從基本面矛盾讓位於資金面博弈，總體看滬鉛暫無明顯趨勢性動能，本周重點關注外盤倫鉛擠倉行情對內支撐

2019-07-15 10:00:11 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

7月1日金源期貨鉛周報

上周滬鉛走勢依舊維持區間震蕩格局，因基本面供需雙弱，資金參與熱情顯著降低，上周河南方面傳來大型煉廠檢修以及環保收緊消息，據上海有色網數據顯示其周度開工環比下滑，預計影響精鉛量在 2 萬噸左右，提振鉛價，需求端，夏季消費雖客觀存在，但產業鏈庫存多集中在蓄企手中，生產意願不高，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，因此消費端難以出現大幅支撐，供需雙雙不佳使得精鉛庫存連續一月走橫，維持在 3 萬噸左右水平。綜上，本周基本面繼續維持橫盤觀點，宏觀方面 G20傳出利好，短期將對鉛價構成一定提振，技術面關注區間 15800-16300 元/噸邊界處表現

2019-07-01 10:30:09 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

6月17日銅冠金源期貨鉛周報

　　上周滬鉛主力再度受阻 16350 元/噸一線，因 BACK 結構向下修復，倫鉛上行動能減緩對內盤支撐減弱，另外周尾內盤再生鉛價格鬆動，兩方面因素疊加，使得滬鉛價格震蕩回落。目前基本面來看原生鉛煉廠檢修、中小煉廠再生鉛成本支撐仍存，消費方面，開工不足，年中蓄企衝量證僞，且新國標背景下消費旺季預期較爲悲觀，下遊被動累庫至 32 天左右水平，鉛錠社庫增至 3.52 萬噸。因當下供需雙弱格局已得到市場普遍預期，在基本面無重大改善下價格較難擺脫 15790-16350 元/噸波動區間，另外周五受核心零售銷售數據及工業產出數據利好支撐，美元企穩通道下沿，若周內繼續走強對鉛價將構成壓制。綜合預計本周鉛價震蕩偏弱爲主。

2019-06-17 10:00:14 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

6月11日銅冠金源期貨銅早報

此前表現較好的空調行業排產開始下滑，銅管開工回落，格力奧克斯矛盾也顯示了目前市場態勢。因此銅價要連續上漲難度較大。預計預計今日銅價在 46300-46800 元/噸之間窄幅運行。操作建議：震蕩觀望

2019-06-11 09:20:00 銅早報銅價分析銅冠金源期貨

6月10日金源期貨鉛周報

周五美國勞工部公布的數據顯示，5 月非農就業人口增加 7.5 萬人，創出三個月最低水平，還不及預期的一半，數據公布後美元下挫，糟糕的非農數據表明貿易戰正在給美國經濟帶來損失，預計本周美元維持弱勢格局，關注下方 96 關口，短期對金屬方面則構成一定支撐，上周倫鉛受近月升水走高及庫存下滑兩方面因素支撐走強，然周五倫鉛並未延續強勢，收盤高位回落，本周仍需重點關注外盤升貼水及庫存的變化，注意倫鉛對內盤的帶動作用。滬鉛方面，供應端煉廠檢修疊加再生鉛成本支撐，庫存表現下滑，無奈消費始終不見起色，加之今年新國標落地，消費同比或將下滑，旺季預期較爲悲觀，因而供需兩弱背景下期價上下波動均受限，本周繼續維持 15790-16350 元/噸區間盤整觀點

2019-06-10 10:00:02 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

6月6日銅冠金源期貨銅早報

目前來看，銅價整體仍然處於跌勢之中，市場見底仍然任重道遠，需要宏觀市場穩定，下遊需求企穩，庫存持續下降。在此之前，銅價仍將以弱勢爲主。預計今日銅價在 45800-46300 元/噸之間窄幅運行

2019-06-06 09:09:38 銅早報銅價分析銅冠金源期貨

6月3日銅冠金源期貨鉛周報

　　宏觀面，中國 PMI 數據再度回到榮枯線之下，制造業表現收縮，貿易問題上中美雙方則持續對壘，中對美加徵關稅於 6 月 1 日正式實施，商務部宣布將建立不可靠實體清單制度，具體措施近期出臺，國務院新聞辦公室 2 日發布《關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書進一步闡述了中方政策立場，總體來看經濟貿易形式不容樂觀，對鉛價偏空。上周滬鉛主力震蕩格局顯著，期價圍繞萬六中樞上下波動，資金短線出入場頻繁，顯示多空對後市看法均較爲謹慎。基本面，原生鉛檢修，社會庫存表現下滑，再生鉛則受成本支撐，企業生產意願下滑，兩方面因素使得鉛價受到挺價情緒支撐，然而終端消費始終偏差，加之今年新國標落地，消費同比或將下滑，旺季需求對鉛價支撐力度恐將有所減弱，加之當下宏觀背景下，預計中期鉛價仍將以承壓格局爲主，短期表現震蕩，預計本周波動區間爲15790-16350 元/噸。

2019-06-03 09:30:02 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

5月27日銅冠金源期貨鉛周報

　　上周受再生鉛成本支撐，以及環保擾動，鉛價表現較強，空頭以減倉出逃爲主。宏觀方面，美升級對華爲科技制裁，中美貿易爭端有進一步惡化跡象，本周宏觀氛圍依舊偏空。目前鉛價支撐因素主要來自於供應端，下遊鉛蓄電池市場終端消費整體無較大改善，汽車蓄電池企業小幅好轉，而電動自行車蓄電池市場則因消費及政策拖累開工率暫無較大變化。總體來看，消費不佳，支撐鉛價企穩上行的動力仍然偏弱，綜上預計滬鉛短期暫難出現大幅上漲行情，維持震蕩觀點，中期隨着旺季預期逐步發酵對待鉛價還需謹慎看空。本周滬鉛主力 1907 合約運行區間或爲 16000-16600元/噸。

2019-05-27 09:30:27 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

5月20日金源期貨鉛周報

上周宏觀氛圍緩和，滬鉛由底部 V 型反轉，我們認爲支撐更多來自於市場整體情緒的回暖而非基本面改善。當前供應端原生鉛煉廠檢修，再生鉛冶煉虧損支撐因素雖在，但下遊蓄企仍多處於消化庫存狀態，消費不佳使得精鉛庫存持續居高不下，原生再生價差收窄程度亦不明顯。綜上，供需兩弱的情況仍在延續，綜合考慮到三季度消費轉暖預期，中期對待鉛價還需謹慎看空，預計本周鉛價以區間震蕩格局爲主，波動區間 16580-16500元/噸

2019-05-20 10:30:29 鉛周報鉛價分析銅冠金源期貨

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品名	均價	漲跌	日期
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