鋅早評

LME 庫存減少 3225 噸達 279000 噸，注銷倉單減少 3950 噸至 57725 噸。現貨斱面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 1 美元/噸，國內上海地區現貨價格由貼水轉升水 5 元/噸，銅價大跌導致市場謹慎情緒擡升，接貨積極性下降，持貨商維持挺價。昨日廢銅價格跟隨電銅價格下跌，精廢價差維持在 1000 元/噸以下，廢銅替代優勢減小。綜合來看，隨着中美雙斱加徵關稅時點臨近，市場情緒仌顯低迷，因擔心貿易戓升級阻礙未來中國乃至全球的經濟增長，銅價繼續承壓下跌，產業層面，6 月以來國內需求轉淡，環保回頭看結束後供應有所轉鬆。展望後市

今年，國內環保督查趨嚴，也頻繁擾動着下遊鍍鋅、氧化鋅等企業開工率，降低了鋅消耗量。而終端需求穩中偏弱，地產、基建表現比較疲弱，家電和汽車需求情況稍好。因此，現價段全球鋅市處於從供需緊平衡向供需弱平衡轉變的過渡期，難有強勢表現。維持逢階段性反彈高點做空思路。

LME 庫存減少 525 噸達 298250 噸，注銷倉單減少 2975 噸至 65050 噸。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 升水 5.5 美元/噸，國內上海地區現貨價格貼水至 175 元/噸，市場交投仍顯僵持，下遊和貿易商觀望爲主，預計進入 7 月成交將現改善。供應方面，日本 5 月陰極銅出口量同比增 33.0%，因本財年精煉銅產出計劃增加，其中，出口至印度的陰極銅量同比增加 7240 噸，Vedanta 印度銅煉廠關停使得該國進口更多的精煉銅。綜合來看，美國下修一季度 GDP 增速至 2%、個人消費支出創近五年新低，銅價延續跌勢，產業層面，中國第一輪環保“回頭看”進入尾聲，供應壓力再次顯現，而資金壓力和消費轉淡導致現貨貼水走擴，拖累期價下跌。展望後市，受去年低基數影響，三季度精煉銅供應增速將維持高增長，此外，前期銅價走高預計刺激廢銅供應增加，國內庫存壓力仍大。我們認爲短期銅價缺乏大