宏觀面看，歐美通脹粘性強且經濟存韌性，美聯儲及歐央行緊縮預期均有所強化，美元表現偏強，鋁價宏觀壓力尚存。供應端看，鉛礦供應依舊偏緊，3 月內外加工費環比均小幅回落。盡管在銀鉛礦及廢料補充下，原生鉛生產尚可維穩，但提產驅動不強。且部分煉廠有春季檢修計劃，產量增量有限。再生鉛方面，廢舊電瓶價格鬆動，企業利潤修復，生產意願較佳,且新增產能釋放，產量穩中擡升。需求端看，節後鉛蓄電池恢復較好，開工率超同期水平，進一步提升空間受限，且 3 月中旬後，將進入傳統消費淡季，初端需求存轉弱預期。終端看春節及需求提前透支影響汽車產銷，但汽車保有量較高，且電動自行車超標車尚處淘汰周期中，剛性需求依然存支撐。整體看，海外緊縮預期強化下，宏觀壓力喀增且國內產量穩中趨增，需求存淡季預期，呈現供增需減格局，鉛價上方有壓力。但鉛礦緊缺及廢舊電瓶價格跌幅有限，成本端支撐限制鉛價下方空間。預計 3 月鉛價大概率維持震蕩走勢，滬鉛主要運行區間在 15000-15500 元/噸，倫鉛主要運行區間在2000-2200 美元/噸。
