宏觀面看，歐美經濟數據表現不佳下，經濟衰退擔憂升溫。美聯儲激進加息預期降溫，但金屬仍將在較長時間內承受流動性壓力。供應端看，全球鉛礦產量不及預期，國內煉廠原料依然偏緊，內外加工費連續三個月環比持平，且四季度煉廠冬儲需求增加，將增加進口礦採購需求。原生鉛方面，受疫情、限電及山火等影響，月度產量環比降10%，不及預期。再生鉛方面，疫情影響減弱，疊加利潤修復，產量預計環比回升。總供應穩中有增。需求端看，在流動性收緊及芯片供應緊張的背景下，海外汽車產銷下滑，需求減弱。國內延續消費旺季，電池配套需求及置換需求尚可，蓄電池企業維持高開工，但11月消費即將進入淡季，消費支撐或邊際減弱。此外，比價高、人民幣貶值及海外需求邊際減弱影響下，電池出口同比下滑，出口支撐減弱。整體來看，海外通脹壓力不減下，流動性收緊壓力將更長時間施壓金屬走勢。產業端看，供應維持穩中有增，需求將步入消費淡季，供需面支撐邊際減弱，庫存存小幅累庫風險。預計11月份鉛價震蕩重心或小幅下移，主要運行區間在14800-15400元/噸。
