宏觀面看，歐美央行2月加息幅度符合預期，且表態均偏鴿，提振資產風險偏好。國內春節期間出現及消費復蘇，經濟改善前景向好。供應端看，鉛礦供應依舊偏緊，但銀鉛礦及廢料補充下，原生鉛煉廠生產穩定性尚可，但提產空間受限。春節假期，原生鉛煉廠多正常生產，供應變量集中在再生鉛端，約有40%再生鉛煉廠放假停產。節後，放假企業集中在初八至元宵節後復工，後期產量將有所回升。但需要注意的是再生鉛煉廠利潤下滑，抑制產量恢復。需求端看，春節假期鉛蓄電池企業放假較多，開工率下滑幅度較大。元宵節後將全面復工，有望帶動開工率回升。同時，當前比價下利於鉛錠出口，季節性累庫壓力或有限。中長期看，國內鋰電替代下，消費增速穩中偏弱。同時，海外經濟下行預期下，鉛蓄電池出口也難提供持續支撐。整體來看，歐美加息臨近尾聲，美元震蕩偏弱，利好內外鉛價。節後，供需兩端均逐步恢復，原料供給、利潤等或限制供應增量，而需求存短期走強可能，疊加鉛錠出口預期提振，鉛價有望低位回升。預計2月滬鉛主要運行區間在15000-15800元/噸，倫鉛主要運行區間在2050-2300美元/噸。
