3月國產加工費維持低位,進口加工費環比下跌,原料維持緊缺格局。元宵節後,原生鉛及再生鉛煉廠均逐步復產,開工率穩步回升,但原料緊缺限制原生鉛爬產量,同時進入3月,財稅40政策實施,再生鉛煉廠原料廢舊電瓶改爲含稅報價且價格高金,煉廠成本上移,同時回收商取得增值稅發票問題料需較長時間解決,煉廠原料消耗後生產存受限可能。需求端而言,受國內部分地區疫情加劇及北方環保制約,節後蓄企復工慢於預期,且3月臨近淡季,企業開工難回升至節前高位。疊加期現價差走擴,摩存低位回升至10萬噸上方,壓力顯現。整體看,當前供應端穩中有增,但受原料緊缺、環保限制及利潤低下的限制,增量相對有限,蓄企臨近淡季,需求難以提振,基本面維持供過於求,短期在外盤提振下高位運行,但後期存回落風險。此外,外強內弱背景下,滬倫比價再度下修,鉛鍵出口改善,關注後期出口對鉛價提振情況。