美國經濟數據喜憂參半，制造業擴張放緩，但非農新增就業人數大超預期。
鮑威爾在講話中對美國經濟前景予以力挺，美聯儲維持基準利率不變，且強調，近期不考慮降息。歐元區制造業仍然低迷，4月制造業PMI連續第三個月位於枯榮線下方。歐盟將幾乎所有歐元區主流經濟體的今明兩年增長預期都被下調。國內制造業PMI仍處擴張區間，4月官方PMI低於預期。CPI連續兩月處於“2時代”，4月PPI環比漲0.3%，受豬肉、水果價格上漲及企業減稅的影響。4月信貸增長雖略低於預期，但增速與歷史平均水平持平。整體來看，貨幣政策保持鬆緊適度的穩健中性基調並沒有改變。近日中美貿易局勢再生波瀾，市場交投情緒較爲謹慎，關注5月9、10日兩日中美經貿問題第十一輪磋商。
鋅基本面看，供應方面，今年國內冶煉端產能集中釋放的時間窗口集中在4-6月份，與市場預期的二季度冶煉瓶頸突破時間基本一致。4月，湖南地區如軒華、太豐、三立等均已復產，進入5月，株冶第一條生產線預計達產、且漢中鋅業、白銀有色等產量也將增加，5月鋅錠產量將明顯回升，冶煉廠高利潤的情況或難以持續。需求方面，進入5月份，下遊消費將逐漸轉淡，對鋅價支撐亦將轉淡。從庫存情況來看，4月LME鋅幾波集中交倉，且後期仍有交倉的可能，低位庫存的支撐邏輯已發生變化。國內目前社會庫存及交易所庫存處於低位，但隨着消費淡季來臨，預計去庫存步伐將減弱，且供應端存增加預期，料國內庫存將回升。
此外，當前宏觀變數較多，對鋅價支撐減弱。整體來看，預計5月鋅價走勢偏弱，建議投資者逢高沽空操作，預計運行區間在20000-21500元/噸。
全球鉛礦累計同比表現增長，中期伴隨新項目的投產，礦端存釋放預期，加之今年消費增長放緩，預計全球鉛市短缺狀態有望進一步緩解。國內來看，由於環保禁止一刀切，且伴隨着大型合規化再生鉛煉廠產量佔比的不斷提升，供應端矛盾逐漸趨於弱化，目前低利潤水平下，再生鉛煉廠忍耐度較高，尚未給鉛價帶來實質性支撐，但 5月原生鉛煉廠存檢修動作，加之庫存表現下滑，短期下跌或受到一定支撐。下遊來看，消費淡季需求表現不佳仍制約着鉛價上行空間，因此綜合來看基本面維持供需兩弱格局。5月重點需防範來自宏觀方面的風險，中美貿易談判的擾動給市場帶來不確定性較大。綜上，預計5月鉛價或以震蕩格局爲主，主力合約波動區間或爲15700-16900元/噸。
風險提示：中美貿易極度惡化、鋅冶煉端復產生變數、再生鉛大幅減產。
