上周滬鉛主力期價呈現高位震蕩走勢。宏觀面看，美聯儲 11 月會議紀要偏鴿，歐央行表態偏鷹，表態差異下美元轉跌，金屬壓力減弱，國內政策維持積極，預期好轉。基本面看，原生鉛煉廠生產多穩定，但永興衆德因原料供應及價格的影響，生產恢復計劃延遲至明年年初，雲南地區個別小廠生產不穩定，12 月有停產預期，蒙自礦冶未能如期恢復生產，總的看周度開工率變化不大。再生鉛方面，近期再生鉛煉廠多恢復至滿產狀態，盡管利潤較佳，但提產空間有限，目前僅安徽及江蘇個別煉廠小幅提產，但河南存煉廠減停產的現象，增減相抵後，周度開工基本維穩。此外，近期疫情對再生鉛原料及成品運輸有一定影響，若得不到緩解，後期或對廢舊電瓶回收構成阻礙。需求方面，鉛蓄電池消費延續轉淡，疊加疫情導致如河北、河南、廣東及山東等地出現封控現象，物流受限後蓄電池企業成品庫存高企，倒逼企業開工下調。
整體來看，美元回落，內外鉛價上方壓力減弱。國內疫情影響產業鏈上下遊，廢舊電瓶回收受限限制再生鉛提產空間，原生鉛生產維穩，總供應壓力有限，下遊蓄電池受淡季及疫情影響，開工下滑，總的來看供需矛盾不是特別突出，短期庫存延續回落支撐鉛價，但考慮到近月持倉快速減少及消費仍有回落預期，鉛價震蕩重心或下移。
2022年第48周銅冠金源期貨鉛周報
