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2021年銅冠金源期貨鉛半年報-供需矛盾不突出,或難打破寬幅震蕩

2021年07月07日 08:40:23 銅冠金源期貨

●上半年海外疫情超預期,尤其是印度及祕魯,全球鉛礦產量恢復量偏低。國內受內蒙古能耗管控、雲南限電及新資源稅費影響,鉛礦產出也略低於市場預期。下半年國內外鉛礦產出有望溫和回升,但國內供應偏緊的局面或難扭轉。上半年國內原生鉛產出較平穩,下半年產量同比及環比或呈現溫和擡升,預計年度增量20萬噸。再生鉛方面,上半年產量及總產能同比均大幅增加,下半年產量釋放量及節奏仍受利潤主導,總體看伴隨着部分新產能將繼續投放,總產能基數不斷增加,全年再生鉛產量有望達390-400萬噸。

●需求方面,7-8月份高溫旺季仍值得期待,但考慮到蓄電池企業成品庫存較高,或限制企業開工率回升幅度。另外,年底至明年初,伴嚴寒天氣或將再度階段性帶動蓄電池需求,企業開工有望階段性轉好。終端,下半年電動自行車過渡期需求及汽車溫和增長將提振耗鉛,此外,通信基站向好也將帶動部分蓄電池訂單,但中長期看,鋰電滲透率不斷增加,將擠佔鉛蓄電池佔比,消費逐步萎縮。

●整體來看,下半年鉛市供需矛盾並不突出,或難以打破區間寬幅震蕩走勢。上行存需求萎靡、庫存高企的制約,下行存再生鉛成本支撐及礦端收緊的支撐。不過,伴隨着需求階段性好轉,鉛價或存一定反彈做多機會,但高度不宜過於樂觀。預計下半年鉛價主要運行區間在14500-16500元/噸。

操作建議:階段性做多

風險提示:需求旺季不旺,鉛礦供應超預期增加

2021年銅冠金源期貨鉛半年報-供需矛盾不突出,或難打破寬幅震蕩

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