上周滬鉛期價探底回升，周中強勢突破萬六一線後小幅震蕩回落。倫鉛庫存自 3 月中旬以來不斷減少，上周降至近 11 個月以來的新低，庫存偏低帶動現貨升水攀升至 30 美元/噸附近，引發短暫擠倉，周三盤中持倉一度翻倍達 11.9 萬手，外盤擠倉帶動滬鉛上行，隨着外盤多頭獲利離場，滬鉛走勢回歸基本面。當前國內鉛礦緊缺有所加劇，7 月內外加工費均環比回落，湖南河南地區仍有部分原生鉛煉廠因原料短缺而檢修。再生鉛部分檢修企業復產，周度開工率環比回升，但當前廢舊電瓶價格堅挺限制企業生產放量。下遊方面，鉛蓄電池市場淡季態勢暫無轉變，各大企業基本以銷定產。7 月進入淡旺季的過渡時段，但目前暫未出現消費好轉的信號。
期鉛上漲，導致現貨貼水擴大，期現價差超過 400 元/噸，持貨商交倉意願上升，導致社會庫存延續漲勢，重回 13 萬噸上方。整體來看，後期倫鉛擠倉風險猶存，但短期滬鉛走勢或回歸基本面，當前原生鉛及再生鉛供應相對穩定，鉛礦緊缺及廢舊電瓶價格限制企業爬產，下遊進入淡旺季過渡期，尚未顯現轉好信號，且隨着現貨大幅貼水帶動加倉，社會庫存續增，後期鉛價上衝動能不足，或重回區間 15300-16000 運行。
2021年第27周銅冠金源期貨鉛周報
