上周滬鉛期價顯現橫盤震蕩的走勢。鉛受宏觀影響相對較弱，走勢更多受基本面主導。基本面來看，受內蒙能耗雙控的影響，礦山存在停產及減產的情況，同時，緬甸局勢混亂增加了雲南地區鉛礦進口量，國內鉛礦供應維持偏緊格局，加工費或維持低位。內蒙能耗雙控對冶煉端影響相對有限，原生鉛企業開工維持穩定。再生鉛方面，河南、河北地區環保管控結束，後期將貢獻部分增量。目前再生鉛企業維持 150 元/噸左右虧損，減產及增產動力均有限。下遊方面，電動自行車及汽車蓄電池的中大型企業開工率多是在 80%以上，但儲能、通訊類電池行業正值淡季，開工率有限。
原再價差收窄，下遊傾向採購原生鉛，且交割貨源流入暫緩令社會庫存小幅下滑，關注去庫持續性。整體來看，供應端較需求端彈性更大，鉛基本面表現偏弱。但原再價差不斷收窄，再生鉛成本支撐顯現，鉛價下方空間有限，短期或延續震蕩修整。
2021年第12周銅冠金源期貨鉛周報
