上周滬鉛期價呈現止跌震蕩的走勢。基本面來看，3 月國內外鉛礦加工費均環比回落，國內 3 月礦山復工積極性尚可，但因原料備庫不足，產能部分恢復，原料端維持偏緊狀態。原生鉛企業恢復及檢修並存，開工率小幅增加。再生鉛方面，受河北及貴州地區環保影響，限制了企業開工率回升力度，供應壓力略低於預期。下遊方面，鉛蓄電池企業基本恢復正常產銷狀態，其中電動自行車板塊因經銷商節後補庫積極性，企業庫存快速消耗，工廠生產恢復至滿產，而汽車蓄電池更換需求表現平平。受交割貨源流入影響，社會庫存延續增加態勢，隨着交割臨近，後期累庫速度或降低。海外累庫 2 萬餘噸，顯示消費轉好仍待驗證，後期不排除庫存進一步顯性化。
整體來看，供應端壓力增加且需求臨近淡季，鉛基本面表現偏弱。但原再價差不斷收窄，再生鉛成本支撐顯現，鉛價下方空間有限，短期或延續企穩震蕩修整。
2021年第11周銅冠金源期貨鉛周報
