宏觀：受新冠肺炎疫情影響，2月中國官方和財新制造業PMI雙雙大幅回落。而且疫情在海外加速擴散，海外新增確診病例已經連續9日超過中國。爲了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，而且各地也在穩步推進復工。但是，當前海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。
供給：2020年2月全國原生鉛產量爲21.4萬噸，環比下降16.6%，同比下降4.9%；復工煉廠產能利用率攀升，推升原生鉛煉廠開工率環比走高，據SMM調研，3月2日—3月6日原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲49.3%，環比上升2.7%；2月29日—3月6日再生鉛持證冶煉企業四省周度開工率爲17.9%，環比上漲6.5%。
需求：3月2日—3月6日五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲48.09%，較上周五環比上升4.17%。進入3月，鉛蓄電池行業復工進度穩步推進，隨工人隔離期結束，並陸續到崗，規模型企業開工率多已接近70%。其中，浙江、江蘇、江西等蓄電池企業復工進度明顯加快，而如河南、河北地區部分中小型企業則稍慢，部分企業於3月後才初步復工。
庫存：截止3月6日，上期所鉛庫存較上周減3820噸至34191噸；LME鉛庫存爲69775噸；SMM五地鉛錠庫存總量爲3.76萬噸，較2月28日減少近4000噸。
觀點：供應端，復工的煉廠產能利用率逐步攀升，其中原生鉛企業基本穩定生產，但再生鉛企業則多處於補充廢電瓶庫存狀態，精鉛遲遲未有較多產出，社會庫存繼續下降，因此供應上看短期邊際增量有限；消費端，從下遊企業的復工來看，國內大中型鉛蓄電池企業開工率已經恢復至70%以上，預計隨着物流等問題的改善，將進一步帶動鉛消費。整體供需角度，當前國內依然是供應過剩，但相比較節前過剩幅度有所減少，且短期現貨偏緊，對價格有支撐作用，但僅爲支撐。後市重點關注物流恢復情況。
策略：待反彈後可繼續沽空。
3月9日南華期貨鉛周報
